경제학은 크게 미시경제학과 거시경제학으로 나뉩니다. 미시경제학이 개별 소비자와 기업의 의사결정을 다룬다면, 거시경제학(Macroeconomics)은 국가 전체 경제의 성과, 구조, 행동, 의사결정을 연구하는 학문입니다. 1936년 John Maynard Keynes가 「The General Theory of Employment, Interest and Money」를 출간하면서 독립된 연구 분야로 자리 잡았습니다. 거시경제학은 우리 삶과 무관해 보이지만, 실제로는 월급이 오르지 않는데 물가가 오르는 이유, 경기가 나쁘다는 말의 의미와 모두 연결되어 있습니다.
국민소득과 GDP 측정의 핵심
거시경제학에서 가장 중요한 지표 중 하나는 국민소득입니다. 한 나라가 특정 기간 동안 생산한 모든 것의 총량을 국민소득이라 하며, 이는 총 생산량만큼의 소득을 동시에 발생시킵니다. 경제의 총 순생산량은 일반적으로 GDP(Gross Domestic Product)로 측정됩니다. GDP에 해외 순요소소득을 더하면 GNI(Gross National Income)가 되며, 이는 경제 내 모든 거주자의 총소득을 측정합니다.
GDP를 측정하는 가장 일반적인 방법은 지출접근법(Expenditure Approach)입니다. 이 방법은 네 가지 주요 지출 요소를 합산합니다. 첫째, 소비자 지출(CS)은 가계의 재화와 서비스 구매를 포함하며 주거용 주택 투자도 여기에 해당됩니다. 둘째, 정부 지출(GS)은 교육, 군사, 공공 인프라 같은 정부의 재화와 서비스 구매를 의미합니다. 복지나 사회보장 같은 이전지출은 최종 재화나 서비스가 아니므로 포함되지 않습니다. 셋째, 투자(IS)는 기업의 물적 자본이나 장비, 노동력에 대한 모든 지출을 의미합니다. 넷째, 순수 출(EXP-IMP)은 무역수지를 나타내며, 수출은 해외에 판매한 재화와 서비스, 수입은 국내 소비자가 해외에서 구매한 것입니다. 공식으로 표현하면 GDP = CS + GS + IS + (EXP - IMP)입니다.
그러나 단순히 명목 GDP만으로는 경제 성장을 정확히 파악하기 어렵습니다. 물가 상승으로 인해 지출이 증가했을 수 있기 때문입니다. 이를 구분하기 위해 GDP Deflator라는 개념을 사용합니다. GDP Deflator는 실질 GDP 대비 명목 GDP의 상대적 차이를 측정하며, 특정 연도의 인플레이션 조정 규모를 보여줍니다. 계산식은 GDP(adj) = (GDP(nom) / GDP(real)) × 100입니다. GDP Deflator가 100이면 인플레이션도 디플레이션도 없는 상태이며, 100을 초과하면 물가 상승을, 100 미만이면 디플레이션을 의미합니다. Bureau of Economic Analysis 데이터를 보면 2017년을 기준연도로 했을 때 GDP Deflator가 2024년 4분기에 126.22로 상승했는데, 이는 지속적인 물가 상승 추세를 보여줍니다.
실업률과 경기순환의 관계
실업률은 거시경제 건강도를 나타내는 또 다른 핵심 지표입니다. 실업률은 노동력 중 일자리가 없지만 적극적으로 구직 중인 사람의 비율로 측정됩니다. 은퇴자, 교육을 받고 있는 사람, 구직 전망 부족으로 구직을 포기한 사람은 노동력에 포함되지 않으므로 실업자로 계산되지 않습니다.
실업에는 크게 두 가지 유형이 있습니다. 첫째는 경기순환적 실업으로, 성장이 정체될 때 발생합니다. Okun's law는 실업과 단기 GDP 성장 간의 실증적 관계를 보여줍니다. 원래 버전의 Okun's law에 따르면 생산량이 3% 증가하면 실업률이 1% 감소합니다. 둘째는 구조적 실업 또는 자연실업률로, 경기순환적 실업률이 0인 중기 균형 상태에서도 존재하는 실업 수준입니다.
구조적 실업이 존재하는 이유는 여러 시장 실패에서 비롯됩니다. 탐색 실업(Search unemployment 또는 frictional unemployment)은 노동자와 기업이 이질적이고 정보가 불완전할 때 발생합니다. 기업의 일자리를 채우는 과정에서 시간이 소요되며, 이 기간 동안 구직자는 실업 상태에 있습니다. 경제 변화로 인한 부문 간 이동과 기업의 특정 기술 및 특성을 가진 노동자에 대한 수요 변화도 불일치를 증가시켜 탐색 실업을 유발합니다.
효율임금 모형(Efficiency wage models)에서는 기업이 임금을 수요와 공급이 일치하는 수준까지 낮추지 않습니다. 낮은 임금이 직원의 효율성 수준을 저하시키기 때문입니다. 일부 국가에서 중요한 행위자인 노동조합은 시장청산 수준 이상으로 임금을 유지하기 위해 시장 지배력을 행사할 수 있으며, 이는 일부 실업의 대가를 치르더라도 조합원의 이익을 위한 것입니다. 법정 최저임금도 시장청산 수준으로 임금이 하락하는 것을 막아 저숙련 노동자들 사이에서 실업을 유발할 수 있습니다.
우리가 경험하는 실업률은 이러한 구조적 요인과 경기순환적 요인이 결합된 결과입니다. 경기가 좋을 때는 경기순환적 실업이 감소하지만 구조적 실업은 여전히 존재하며, 경기가 나쁠 때는 두 유형의 실업이 모두 증가하여 전체 실업률이 상승합니다.
인플레이션과 통화정책의 역할
경제 전체에 걸친 일반적인 물가 상승을 인플레이션(Inflation)이라 하며, 물가가 하락하면 디플레이션(Deflation)이라 합니다. 경제학자들은 물가지수로 이러한 변화를 측정합니다. 경제가 과열되어 너무 빠르게 성장하면 인플레이션이 증가합니다. 반대로 경기가 침체되면 인플레이션이 감소하고 경우에 따라 디플레이션이 발생할 수 있습니다.
인플레이션 수준의 변화는 여러 요인의 결과입니다. 경제에 총수요가 너무 많으면 과열이 발생하고, 타이트한 노동시장으로 인해 임금이 크게 상승하면서 Phillips curve를 통해 인플레이션율이 상승합니다. 이는 고용주 제품 가격 상승으로 전달됩니다. 총수요가 너무 적으면 더 많은 실업과 낮은 임금이 발생하여 인플레이션이 감소하는 반대 효과가 나타납니다. 1970년대 오일 쇼크와 2021-2023 글로벌 에너지 위기 같은 총공급 충격도 인플레이션에 영향을 미칩니다.
화폐수량설(Quantity Theory of Money)을 주장하는 통화주의자들은 물가 수준의 변화가 통화 공급의 변화에 의해 직접 발생한다고 봅니다. 통화 공급과 인플레이션율 사이에 장기적으로 양의 상관관계가 있다는 실증적 증거가 있지만, 화폐수량설은 통화정책과 관련된 단기 및 중기 시계에서는 신뢰할 수 없는 것으로 입증되어 오늘날 대부분의 중앙은행에서 실용적 지침으로 포기되었습니다.
중앙은행은 주로 단기 금리를 조정하여 통화정책을 수행합니다. 금리가 실제로 변경되는 방법은 중앙은행마다 다르지만, 일반적으로 중앙은행이 제공하는 금리를 행정적으로 직접 변경하거나 공개시장 조작을 통해 간접적으로 실행됩니다. 통화전달메커니즘(Monetary transmission mechanism)을 통해 금리 변화는 투자, 소비, 주가와 주택가격 같은 자산 가격에 영향을 미치며, 환율 반응을 통해 수출입에도 영향을 줍니다. 이러한 방식으로 총수요, 고용, 궁극적으로 인플레이션이 영향을 받습니다.
확장적 통화정책은 금리를 낮춰 경제 활동을 증가시키고, 긴축적 통화정책은 금리를 높입니다. 선진국의 대부분 중앙은행은 인플레이션 타깃팅(Inflation targeting)을 따르며, 중기 인플레이션을 명시적 목표(예: 2%)에 가깝게 또는 명시적 범위 내로 유지하는 데 중점을 둡니다. Federal Reserve와 European Central Bank는 일반적으로 인플레이션 타기팅에 매우 가까운 전략을 따르는 것으로 간주됩니다. 실무에서 공식 인플레이션 타기팅은 종종 중앙은행이 생산과 고용 안정화를 돕는 여지를 남기며, 이를 "유연한 인플레이션 타기팅(Flexible inflation targeting)"이라고 합니다.
명목 금리가 거의 0에 가까울 때는 유동성 함정(Liquidity trap) 같은 상황에서 전통적인 통화정책이 비효과적일 수 있습니다. 이러한 상황에서 중앙은행은 양적완화(Quantitative easing) 같은 비전통적 통화정책을 사용하여 생산 안정화를 도울 수 있습니다. 정부 채권뿐만 아니라 회사채, 주식, 기타 증권 같은 자산을 매입함으로써 더 광범위한 자산군에 대해 더 낮은 금리를 가능하게 합니다.
거시경제학은 처음에는 개인과 무관해 보이지만, 실제로는 우리의 월급, 물가, 취업 가능성 등 삶의 모든 측면과 긴밀히 연결되어 있습니다. GDP, 실업률, 인플레이션이라는 세 가지 핵심 변수를 이해하면 경제 뉴스의 의미를 파악하고 정책 변화가 우리에게 미칠 영향을 예측할 수 있습니다. 거시경제학은 단순히 숫자와 그래프가 아니라, 경제라는 큰 그림 속에서 우리의 위치를 이해하게 해주는 필수적인 도구입니다.
[출처]
영상 제목/채널명: https://en.wikipedia.org/wiki/Macroeconomics